Bahasa Arab: Saham dan Obligasi

الأَسْهَمُ وَالسَّنَدَاتُ

Disusun untuk memenuhi tugas mata kuliah

BAHASA ARAB 3

Dosen Pengampu :

M. Miftakhul Huda, M.Pd.I

Disusun oleh :

Nama                                                          NIM

Retno Sulistiyani                                             931335515

KELAS: G

SEMESTER: III

JURUSAN SYARI’AH

PROGRAM STUDI EKONOMI SYARI’AH

SEKOLAH TINGGI AGAMA ISLAM NEGERI

(STAIN) KEDIRI

2016

المُطَالَعَةُ الثَّامِنَـةُ

الأَسْهَمُ وَالسَّنَدَاتُ

Saham dan Obligasi

الأَوَّلُ : مَفْهُوْمُ الأَسْهَمِ

تُعَدُ الأَسْهَمُ بِمَثَابَةِ صُكُوْكِ مَلِكِيَةِ طَوِيْلَةٍ الاَجَلُبِمَعْنَى اَنَّهَا لَيْسَتَ لَهَا تَارِيْخٌ اِسْتِحْقَاقٌ، وَ أَنَّ مَسْؤُوْلِيَةَ حَامِلِهَا(المُصَرِفُ ) مُحَدَدَةٌ بِقِيْمَةِ السَّهْمِ، وَ لَا يَحَقُ الْمُطَالِبَةَ بِارِبَاحٍ أِلاَ إِذَا قَرَرْتُ الجِهَةُ الْمُصْدَرَةُ لِلْاَسْهَمِ ذَلِكَ، وَ يَلْاُحَظُ هُنَا اَنَّهُ فِي حَالَةِ تَعَرَضِ هَذِهِ الْجِهَةِ لِلْاَفْلاَسِ، فَاِنَّ حَمَلَةَ الاَسْهَمِيَحْصُلُوْنَ عَلَى مَا تَبْقِى مِنْ اَمْوَالِ التَصْفِيَةِ وَ الَّتِي قَدْ تَكْفِي أَوْ لاَ تَكْفِي لِسِدَادِ مُسْتَحْقَاتِهِمْ أَوْ اَمْوَالِهِمْ الَّتِي اِشْتَرُوْا بِهَا تِلْكَ الاَسْهَمِ لِغَرَضِ

الاِسْتِثْمَارِ .

Pertama: Konsep Saham

          Saham sebagai dokumen resmi kepemilikan jangka panjang (Long - Term Equity), yang berarti tidak memiliki tanggal jatuh tempo dan tanggung jawab pemegang seperti bank. Nilai spesifik dari saham yaitu tidak ada yang berhak untuk mengklaim keuntungan jika penerbit telah memutuskan untuk berbagi. Dan dicatat bahwa dalam paparan ini apabila terjadi kebangkrutan, para pemegang saham hanya mendapatkan sisa likuidasi dana yang mungkin cukup atau tidak cukup untuk membayar iuran uang mereka saat digunakan membeli saham dengan tujuan investasi.

                وَ هَذَا يَعْنِي أَنَّ الاَسْهَمَ تَتَعَرَضُ لِمُخَاطَرِ عَدَمِ اسْتِرْدَادِ القِيْمَةِ بِصُوْرَةِ اَكْبَرِ بِكَثِيْرِ مِنَ السَّنَدَاتِ،  لِذَا فَمِنَ الطَّبِيْعِي أَنْ تَمِيْلَ السِّياَسَاتِ الاِسْتِثْمَارِيَةِ فِي الْمُصَارِفِ إِلَى تَفْضِيْلِ الاِسْتِثْمَارِ فِي السَّنَدَاتِ عَنِ الاَسْهَمِ العَادِيَةِ، لِاَنَّهُ مِنَ الْمُفْتِرَضِ أَنْ تَسْعِىَالْمُصَارِفُ إِلَى حِمَايَةِ اَمْوَالِ مَوْدَعِيْهَا مِنْ خِلاَلِ الاَحْجَامِ عَنِ الْاِسْتِثْمَارَاتِ فِي مَجَالَاتِ تَنْطَوِي عَلَى قَدْرِ مُرْتَفِعِ مِنَ الْمُخَاطَرِ،

Hal ini berarti bahwa saham memiliki risiko non-pemulihan yang jauh lebih berharga dari obligasi. Sehingga wajar bahwa kebijakan investasi bank untuk memprioritaskan saham biasa dan cenderung berinvestasi di obligasi. Karena diasumsikan bahwa bank-bank berusaha untuk melindungi dana dari deposan dengan menahan diri dari investasi di daerah-daerah dengan jumlah resiko yang tinggi.

  وَ يُمْكِنُ التَّفْرِقَةُ بَيْنَ نَوْعَيْنِ مِنَ الاَسْهَمِ وَ هُمَا :

Saham dapat dibedakan menjadi dua jenis, yaitu:

1.     الاَسْهَمُ الْمُمْتَازَةِ

                تُتِيْحُ هَذِهِ النَوْعِيَةِ مِنَ الاَسْهَمِ لِحَامِلِهَا الحُصُولُ عَلَى نِصَابِ ثَابِتِ مِنَ التَوْزِيْعَاتِ الدَّوْرِيَةِ،وَ يُلاَحِظُ أَنْ هَذِهِ التَوْزِيْعَاتِ عَادَةً مَا تَكُوْنُ نِسْبَةَ مُعَيَنَةً مِنَ القِيْمَةِ الاَسْمِيَةِ للِسَهْمِ الْمُمْتَازِ، وَ يَاتِي حَمْلَةُ الْاَسْهَمِ الْمُمْتَازَةِ بَعْدَ حَمَلْةِ السَّنَدَاتِ مِنْ حَيْثُ حُصُوْلِهِمْ عَلَى الْمُسْتَحْقَاتِ فِي حَالَةِ التَّصْفِيَةِ ، لِذَا فَاِنَ  مُخَاطَرَ عَدَمِ السِّدَادِ الَّتِي يَنْطَوِي عَلَيْهَا السَّهْمُ الْمُمْتَازُ اَعْلَى مِنْ مُخَاطَرِ السَّنَدَاتِ، وَ مِنْ  ثُمَّ فَاِنَّ الْعَائِدِ الْمَطْلُوْبِ عَلَى الْاِسْتِثْمَارِ فِيْهَا يَكُوْنُ بِالتَّالِي اَكْبَرِ مِنَ الْعَائِدِ الْمَطْلُوْبِ عَلَى السَّنَدَاتِ .

1. Saham Blue Chips (Unggulan)

Yaitu jenis saham dimana pemegang saham tersebut  memungkinkan akses ke kuorum tetap distribusi periodik (dividen tetap). Telah  tercatat bahwa distribusi ini biasanya persentase tertentu dari nilai nominal saham yang beredar. Dan ternyata bahwa blue chip campuran alam (hibrida alam), ini adalah Persilangan antara obligasi dan saham mirip dengan Obligasi dalam bahwa mereka menghasilkan keuntungan stabil sementara menyerupai saham biasa di kedua memiliki tenggat waktu, dan bahwa tanggung jawab mereka terbatas pada pemilik  nilai saham.

                وَ يَتَبَيْنُ  مِمَا تَقَدَّمَ أَنَّ الْاَسْهَمَ الْمُمْتَازَةَ ذَاتُ طَبِيْعَةِ مُخْتَلِطَةِ أَيِّ اَنَّهَا خَلِيْطٌ بَيْنَ السَّنَدَاتِ وَ الاَسْهَمِ الْعَادِيَةِ فَهِيَ تَتَشَابَهَ مَعَ السَّنَدَاَت ِفِي اَنَّهَا يَتَوَلَدُ عَنْهَا عَائِدٌ ثَابِتٌ بَيْنَمَا تَتَشَابَهَ مَعَ الْاَسْهَمِ الْعَادِيَةِ فِي أَنْ كِلاَهُمَا لَيْسَ لَهُ تَارِيْخُ اِسْتِحْقَاقٌ ، وَ أَنْ مَسْؤُوْلِيَةَ حَامِلُهُمْ مَحْدُوْدَةٌ بِقِيْمَةِ الْاَسْهَمِ .

Dapat dilihat dari penjelasan di atas bahwa secara alami (Hybrid Nature) blue chips merupakan persilangan antara obligasi dan saham biasa mirip dengan obligasi, bahwa mereka menghasilkan keuntungan yang stabil, yang sama dengan saham biasa, keduanya memiliki tanggal jatuh tempo, dan tanggung jawab pemilik terbatas pada nilai saham.

2.     الاَسْهَمُ الْعَادِيَةُ

                لاَ يَحْصُلُ حَامِلُ هَذِهِ النَّوْعِيَةِ مِنَ الْاَسْهَمِ ( أَيُّ الْمُصَرِفُ الْمُسْتَثْمِرِ ) عَلَى عَائِدِ ثَابِتٍ ، حَيْثُ يَتَوَقَفُ الْعَائِدُ الْمُتَوَلِدُ مِنَ الْاَسْهَمِ الْعَادِيَةِ عَلَى حَجْمِ الْاِرْبَاحِ الَّتِي حَقَّقَتْهَا الْمُنَظَمَةُ الْمُصَدَرَةُ لَهَا.

2.        Saham Biasa (Umum)

                        Pemegang kualitas saham (yaitu Bank investor) tidak pada pendapatan tetap, dengan perhentian secara teratur yang dihasilkan dari keuntungan yang dibuat oleh ukuran organisasi penerbit di return saham.

                وَ بِالتَّالِي فَاِنَّ فِي حَالَةِ تَعَرُضِ هَذِهِ الْمُنَظَمَةِ لِخَسَائِرِ ( فِي اِحْدَى السَّنَوَاتِ ) وَ تَقَرَّرَ عَدَمُ تَوْزِيْعَاتِ فَاِنَّ  حَمْلَةَ الْاَسْهَمِ الْعَادِيَةِ لاَ يَحْصُلُوْنَ مُطْلَقَاً عَلَى أَيِّ عَائِدِ ، فَضْلًا عَنْ اَنَّهُ إِذَا اَفْلَسَتْ الْمَنْشَاةُ الْمَصْدَرَةُ  لِلْاَسْهَمْ ، فَاِنَّ حَمْلَةَ الْاَسْهَمِ الْعَادِيَةِ آخَرَ مَنْ يَحْصُلُوْنَ عَلَى مُسْتَحَقَاتِهِمْ مِنْ اَمْوَالِ التَّصْفِيَةِ وَ ذَلِكَ إِذَا مَا تَبْقِى شَيْءُ مِنْهَا يُمْكِنُ اَخْذَهُ.

Oleh karena itu, jika badan usaha mengalami kerugian (dalam satu tahun) dan memutuskan untuk tidak distribusi, pemegang saham biasa tidak mendapatkan apa pun pada pengembalian, serta apabila badan usaha mengalami kebangkrutan, para pemegang saham biasa mendapatkan iuran terakhir mereka dari dana likuidasi dengan demikian apa yang tersisa adalah sesuatu yang dapat diambil.

        وَ يَسْتَخْلِصُ مَا سَبَقَ أَنَّ الْاَسْهَمَ الْعَادِيَةَ تُعَدَّ اَكْثَرَ اَنْوَاعِ الْاَوْرَاقِ الْمَالِيِةِ الَّتِي تَضَمَنُهَا مُحَفَظَةَ الْمُصَرَفِ الْاِسْتِثْمَارِيَةِ تَعَرُضًا لِمُخَاطَرِ عَدَمِ السِّدَادِ ، لِذَا فَمِنْ الْمُتَوَقِعِ أَنْ يَكُوْنَ الْعَائِدُ الْمَطْلُوْبُ لِلْاِسْتِثْمَارِ فِيْهَا هُوَ اَعْلَى العَوَائِدِ الْمَطْلُوْبَةِ بِالنِّسْبَةِ لِلْاَوْرَاقِ الْمَالِيَةِ

Dapat disimpulkan bahwa saham di atas pada umumnya termasuk jenis tanda bukti dalam lembar kerja investasi bank jika terkena risiko bebas pembayaran lain. Sehingga diharapkan, saham akan diperlukan kembali saat berinvestasi agar memperoleh pengembalian tertinggi untuk surat-surat berharga.

الثَّانِي:السَّنَدَاتُ

تُعْتَبَرُ السَّنَدَاتِ بِمَثَابَةِ عَقْدٍ أَوْ اِتِّفَاقٍ بَيْنَ الْجِهَةِ الْمُصَدَرَةِ وَ الْمُسْتَثْمِرْ

وَ يَقْتَضِي هَذَا الْاِتِّفَاقُ بِاَنَّ يَقْرِضَ الْمُسْتَثْمِرُ ( الْمُصَرِفُ ) الجِهَةَ الْمُصَدَّرَةَ مُبَلِغاً لِمُدَةٍ مَحْدُوْدَةٍ وَ سَعْرَ فَائِدَةً مُعَيَنَ وَ السَّنَدِ يَخْتَلِفُ عَنِ الْقَرْضِ لِاَنَّهُ قَابِلٌ لِلْتَدَاوَلِ حَيْثُ يُمْكِنُ بَيْعَهُ وَ هُوَ بِذَلِكَ يَحْتَفِظُ بِسِيْوَلَةٍ عَالِيَةٍ لِحَامَلِهٍ ، بِمَعْنَى أَنَّ السَّنَدَ بِمَثَابَةِ صَكْ مَدْيُوْنِيَةِ يُعْطِي لِحَامِلِهِ ( الْمَصْرِفُ الْمُسْتَثْمِرُ ) الحَقُّ فِي اِسْتِرْدَادِ قِيْمَتُهُ الاَسْمِيَةُ عِنْدَمَا يَحِيْنُ تَارِيْخُ الاِسْتِحْقَاقِ ،  وَ يَحْصُلُ بِمُقْتَضَاهُ عَلَى فَائِدَةٍ بِصِفَةِ دَوْرِيَةٍ وِفْقًا لِلْمَعْدُلِ الْمُحَرَّرِ عَلَى السِّنَدِ .

Kedua: Obligasi

            Obligasi adalah sebuah kontrak atau perjanjian antara badan usaha dan investor berdasarkan kesepakatan yang cocok antara investor (bank) dengan jumlah badan usaha tersebut, untuk jangka waktu terbatas dan harga tertentu dari suatu kepentingan. Obligasi berbeda dari pinjaman karena dia bisa dinegosiasikan dan bisa dijual. Dengan demikian mempertahankan likuiditas yang tinggi dari pemegang, dalam artian sebagai instrumen utang yang memberikan pemegang (bank investor) hak untuk mengambil nilai nominal ketika tanggal jatuh tempo, dan akan menggunakannya secara berkala sesuai dengan tingkat editor pada obligasi.

وَ مِنَ الْمُلاَحَظِ اَنَّهُ فِي حَالَةِ تَعَرُضِ الْمَنْشَاةِ الْمُصَدَرَةِ لِلْسِنَدِ لِلْاَفْلاَسِ فَاِنَّ حَمْلَةَ السَّنَدَاتِ يَكُوْنُ لَهُمُ الْاَوْلَوِيَةِ فِي الْحُصُوْلِ عَلَى مُسْتَحَقَاتِهِمْ مِنْ اَمْوَالِ التَّصْفِيَةِ ، أَمَا مِنْ حَيْثُ الْعَائِدُ فَيَحْصُلُ حَمْلَةُ السَّنَدَاتِ عَلَى قَدْر ِثَابِتٍ مِنَ الْفَوَائِدِ فِي تَوَارِيْخِ مُحَدَدَةٍ بِغَضِ النَّظَرِ عَنِ الْاِرْبَاحِ وَ الْخَسَائِرِ الَّتِي نَجَمَ عَنْهَا نَشَاطُ الْجِهَة ِالْمُصَدَرَة لِلْسِنَدِ وَ نَظَرًا لِلْثَبَاتِ النِّسْبِي فِي الْعَائِدِ الْمُتَوَلِدِ مِنَ السَّنَدَاتِ ،  فَعَادَةً مَا تَكُوْنُ الْقِيْمَةُ السَّوْقِيَةُ ( السَّعِرُ الَّذِي يُبَاعُ بِهِ السِّنَدُ فِي سَوْقِ الْمَالِ ) ثَابِتَةَ نِسْبِيًا اَيْضًا ، وَ هُوَ مَا يَعْنِي تَعْرُضُ السَّنَدَاتِ لِقَدْرِ اَقَلِ مِنْ مُخَاطَرِ انْخِفَاضِ الْقِيْمَةِ السَّوْقِيَةِ .

Dari catatan bahwa dalam hal entitas, penerbitan obligasi mengajukan kebangkrutan. Pemegang obligasi memiliki prioritas dalam memperoleh manfaat dari dana likuidasi, baik dalam hal pengembalian yang akan diterima pemegang obligasi pada jumlah bunga yang tetap di tanggal tertentu. Terlepas dari keuntungan dan kerugian penerbit obligasi karena pendapatan yang dihasilkan dari obligasi relatif stabil. Biasanya nilai pasar (harga di mana obligasi tersebut dijual di pasar uang) juga relatif stabil, dan merupakan sarana untuk obligasi sebagai risiko kurang dari nilai pasar yang lebih rendah.

وَ يَسْتَخْلِصُ مِمَّا تَقَدَّمَ  اَنَّ السَّنَدَاتِ تَتَّصِفُ بِثَلاَثَةِ خَصَائِصَ رَئِيْسِيَةِ هِيَ :

1.     اِسْتِقْرَارَ الْعَائِدِ الدَّوْرِيِ .

2.     التَّعَرُضُ لِدَرَجَة ِاَقَلُ مِنْ مُخَاطَرِ انْخِفَاضِ الْقِيْمَةِ السَّوْقِيَةِ .

3.     جـ- التَّعَرُضُ لِدَرَجَةِ اَقَلُ مِنْ مُخَاطَرِ الْاَفْلاَسِ .

Dapat disimpulkan bahwa obligasi ditandai dengan tiga karakteristik utama:
1. Kembalinya stabilitas secara berkala.
2. Memaparkan tingkat resiko penurunan pasar yang lebih rendah
3. Memaparkan resiko kebangkrutan yang lebih rendah

وَ يُمْكِنُ تَصْنِيْفُ السَّنَدَاتِ إِلَى نَوْعَيْنِ اَسَاسِيَيْنِ هُمَا :

1.     السَّنَدَاتُ الْحُكُوْمِيَةِ

وَ تَتَمَثَلُ فِي الصَّكُوْكِ الَّتِي تَصُدَرُهَا الْحُكُوْمَةُ وَ اُذُوْنَاتِ الْخَزَانَةِ وَ مَاشَابَهَ ذَلِكَ ، لِاَنَّ هَذَا النَّوْعَ مِنَ السَّنَدَاتِ لَا يَتَعَرَضُ تَقْرِبَيًا لِمُخَاطَرِ عَدَمِ اِسْتِرْدَاِد الْقِيْمَةِ فَعَادَةَ مَا يَكُوْنُ مُعَدِلُ الْفَائِدَةِ عَلَيْهِ مُنْخَفِضًا نِسْبِيًا

Obligasi dapat diklasifikasikan menjadi dua asas, yaitu:
1.  Obligasi Pemerintah

Seperti pasar-pasar yang dikeluarkan oleh Pemerintah, Treasury Bills, dan sejenisnya, karena obligasi jenis ini tidak terkena risiko riba karena jumlah pengembalian nilai biasanya pada tingkat bunga yang relatif rendah.

وَ يَرْجِعُ انْخِفَاضُ تَعَرُضِ السَّنَدَاتِ لِمُخَاطَرِ عَدَمِ الْاِسْتِرْدَادِ إِلَى أَنَّ قَدْرَةَ الْحُكُوْمَةِ تَعْتَبِرُ لاَ نِهَائِيَةِ عَلَى السِّدَادِ ، طَالِمًا اَنَّهَا تَسْتَطِيْعُ اِصْدَارُ الْمَزِيْدِ مِنْ اَوْرَاقِ النَّقْدِ حَالَ رَغَبَتْهَا فِي ذَلِكَ

Dan menurunkan risiko bebas pemulihan obligasi yang menunjukkan bahwa pemerintah menganggapnya tak terbatas, asalkan dapat mengeluarkan lebih uang kertas, jika terdapat kepentingan di dalamnya.

2.     السَّنَدَاتِ غَيْرُ الْحُكُوْمِيَةِ

وَ هِيَ الصَّكُوْكُ الْمُصَدَرَةُ مِنَ الْجِهَاتِ غَيْرِ الْحُكُوْمِيَةِ وَ مِنْ اَمْثَلَتِهَا شَهَادَاتِ الْاِيْدَاعِ الْقَابِلَةِ لِلْتَدَاوَلِ الَّتِي تَصْدَرُهَا الْمُصَارِفُ التِّجَارِيَةُ الْاُخْرَى أَوْ مَا تَصْدَرُهُ مَنْشَاتَ الْاَعْمَالِ مِنَ السَّنَدَاتِ، وَ غَنِيُّ عَنِ الْبَيَانِ أَنَّ هَذِهِ السَّنَدَاتِ تَتَعَرُضُ نِسْبِيًا لِمُخَاطَرِ عَدَمِ اِسْتِرْدَادِ الْقِيْمَةِ بِدَرَجَةٍ اَعْلَى مِنَ السَّنَدَاتِ الْحُكُوْمِيَةِ، وَ بِالتَّالِي فَالْفَائِدَةُ عَلَيْهَا مُرْتَفِعَةٌ مُقَارِنَةٌ بِفَوَائِدِ السَّنَدَاتِ الْحُكُوْمِيَةِ.

2. Obligasi Non Pemerintah

Yaitu mengekspor instrumen non-pemerintah misalnya deposit dinegosiasikan sertifikat yang dikeluarkan oleh bank-bank komersial lainnya atau keputusan bisnis. Dapat dikatakan bahwa obligasi ini relatif terkena risiko bebas pemulihan nilai yang jauh lebih tinggi dari tingkat obligasi pemerintah, dengan demikian manfaatnya lebih tinggi dibandingkan dengan manfaat dari obligasi pemerintah.

الثَّالِثُ : الْفَرْقُ بَيْنَ الْاَسْهَمِ الْعَادِيَةِوَ السَّنَدَاتِ

تَخْتَلِفُ الْاَسْهَمُ الْعَادِيَةُ عَنِ السَّنَدَاتِ فِي ثَلاَثَةِ جَوَانِبَ رَئِيْسِيَةِ، تَتَعَلُقُ بِمَدَى اِسْتِقْرَارِ الْعَائِدِ، وَ مَدَى التَّعَرُضِ لِمُخَاطَرِ انْخِفَاضِ الْقِيْمَةِ السُّوْقِيَةِ، وَ مَدَى التَّعَرُضِ لِمُخَاطَرِ الْاَفْلاَسِ :

Ketiga: Perbedaan Antara Saham dan Obligasi

Saham dan obligasi berbeda dalam tiga aspek utama, mengenai tingkat stabilitas hasil, tingkat paparan risiko penurunan nilai pasar, dan tingkat paparan risiko kebangkrutan:

1.     مَدَى اِسْتِقْرَار ِالْعَائِدِ

يُحَقِّقُ حَمْلَةَ السَّنَدَاتِ عَلَى قَدْرِ ثَابِتِ مِنَ الْفَوَائِدِ فِي تَوِارِيْخِ مُحَدَدَةٍ،  بِغَضِ النَّظَرِ عَنْ اِرْبَاحِ أَوْ خَسَائِرِ الْمُنْشَاةِ الَّتِي  اِصْدَرَتْهَا، أَمَّا حَمَلَةُ الْاَسْهَمِ فَيَحْصُلُوْنَ عَلَى اِرْبَاحِ يَتَوَقَفُ حَجْمُهَا إِلَى حَدِّ كَبِيْرِ عَلَى حَجْمِ الْاِرْبَاحِ الْمُتَوَلِدَةِ وَ إِذَا مَا اَسْفَرَ نَشَاطُ الْمَنْشَأَةِ  عَنْ خَسَائِرِ فَقَدْ لَا يَحْصُلُوْنَ عَلَى شَيْءِ بِالْمَرَةِ.

1.      Stabilitas Hasil

         Pemegang obligasi mencapai jumlah bunga tetap di tanggal tertentu, terlepas dari keuntungan atau kerugian yang dikeluarkan oleh pemegang saham, mereka menerima deviden tergantung pada ukuran keuntungan yang dihasilkan, jika aktivitas perjanjian mengakibatkan kerugian mereka mungkin tidak mendapatkan apa-apa sama sekali.

2.     مُخَاطَرِ انْخَفَاضِ الْقِيْمَةِ السُّوْقِيَةِ

اَنَّ الْقِيْمَةَ السُّوْقِيَةِ لِلْاَسْهَمِ تَتَقَلَبُ بِمَقْدَارِ اَكْبَرَ مِنْ تَقَلُبِ الْقِيْمَةِ السُّوْقِيَةِ للِسَنَدَاتِ، مَعَ ثَبَاتِ الْاَشْيَاءِ الْاُخْرَى وَاَنَّ السَّبَبَ فِي ذَلِكَ يَعُوْدُ اِلَى تَقَلُبِ الْعَائِدِ الدَّوْرِيِّ الْمُتَوَلِدُ عَنْهَا مُقَارِنَةً بِوَضْعِ الْعَائِدِ الْمُتَحَقِقِ للِسَّنَدَاتِ ، اِضَافَةً اِلَى ذَلِكَ قَدْ تَتَعَرَضُ الْاَسْهَمِ اِلَى خَسَائِرِ عِنْدَمَا تَنْخَفِضُ الْقِيْمَةُ السُّوْقِيَةُ لَهَا.

2. Tingkat Paparan Resiko Penurunan Nilai Pasar

Gejala naik atau turunnya harga di pasar saham lebih besar daripada obligasi. Dengan stabilitas hal-hal lain, alasannya karena kecenderungan pendapatan secara berkala yang dihasilkan oleh obligasi dibandingkan dengan hasil produksi yang dicapai, selain itu dapat terkena kerugian saham ketika nilai pasar turun.

3.     مُخَاطَرِ الْاَفْلَاسِ

يُعَدُ السَّنَدُ صَكُ مَدْيُوْنِيَةُ بَيْنَمَا يَمْثِلُ السَّهْمِ صَكُ مَلِكَيَةُ،  وَ هَذَا يَعْنِي اَنَّهُ فِي حَالَةِ اَفْلَاسِ الْمَنْشَاةِ يَكُوْنُ لِحَمْلةِ السَّنَدَاتِ الْاُوْلُوِيَةِ فِي الْحُصُوْلِ عَلَى مُسْتَحَقَاتِهِمْ مِنْ اَمْوَالِ التَّصْفِيَةِ، أَمَّا حَمْلَةُ الْاَسْهَمِ فَيَحْصُلُوْنَ عَلَى مَا تَبْقِى مِنْ تِلْكَ الْاَمْوَالِ، وَ الَّتِي  قَدْ تَكْفِي أَوْ لَا تَكْفِي لاِسْتِرْدَادِ اَمْوَالِهِمُ الَّتِي سَبَقَ أَنَّ اِسْتِثْمَرُوْهَا فِي تِلْكَ الْمَنْشَاةِ .

3. Tingkat Paparan Resiko Kebangkrutan

          Utang obligasi sebagai instrumen kepemilikan saham, ini berarti bahwa dalam kasus kepailitan badan usaha menjadi prioritas pemegang obligasi dalam memperoleh pembayaran uang mereka dari dana likuidasi, pemegang saham mendapatkan apa yang tersisa dari uang itu, yang mungkin cukup atau tidak cukup untuk memulihkan uang mereka sebelumnya yang diinvestasikan dalam fasilitas tersebut.

****

قائمة المراجع

ابن منظور، لسان العرب، بيروت: دار صادر، مادة "أمن"، 13/21، 22، ترتيب القاموس المحيط، الطاهر أحمد الزاوي، بيروت: دار الكتب العلمية، 1399هـ، مادة "أمن"، 1/182.

أبو ريده، عبد الهادي (ترجمة) ، الحضارة الإسلامية في القرن الرابع الهجري نشر دار الكتاب العربي طبعة رابعة سنة 1387هـ .

الاقتصاد الإسلامي في ضوء الشريعة الإسلامية للدكتور محمود بابللي، مطبعة المدينة المنورة بالرياض، الطبعة الثانية ص 15 وما بعدها . سنة 1976م.

الأنصاري، علي فيصل علي، الفروق الجوهرية  بين الاقتصاد الإسلامي و الرأسمالية، كلية الشريعة والدراسات الإسلامية، 2009.

الجامع لأحكام القرآن،  القرطبي

حاشية ابن عابدين، بيروت: دار الكتب العلمية، ط1، 1415هـ، 6/281، وابن عابدين توفي سنة 1252هـ..

السعيد، عبد اللطيف، قواعد اللغة العربية المبسطة، الطبعة الثالثة،  وزارة الإعلام، 2006 م.

السعيدي، عبدالله بن محمد، الربا في المعاملات المصرفية المعاصرة، الرياض: دار طيبة للنشر والتوزيع، ط1، 1420هـ.

السنهوري، عبدالرزاق، الوسيط في شرح القانون المدني، ، القاهرة: دار النهضة العربية، 1964م.

العربي، محمد عبد الله، في كتاب الاقتصاد الإسلامي في تطبيقه على المجتمع المعاصر مكتبة المنار بالكويت د. ت . ص 38.

عمر، حسين، النقود والائتمان، دار المعارف، ط2.

القاموس المحيط جـ 2، نشر الحلبي 1371هـ.

محمود، عبداللطيف آل، التأمين الاجتماعي في ضوء الشريعة الإسلامية، ، بيروت: دار النفائس، ط1، 1414هــ .

مرسي، فؤاد، النقود والبنوك، مصر: دار المعارف، ط1، 1958م.

المعجم المفهرس لألفاظ الحديث النبوي تأليف عدة من المستشرقين جـ 5. نشر بيروت – عن طبعة بريل بليدن سنة 1965.

المفردات في غريب القرآن ص 404 نشر الحلبي سنة 1381.

هاشم، إسماعيل محمد، مذكرات في النقود والبنوك، مصر: دار الجامعات المصرية، 1975م.